閱讀 | 訂閱
閱讀 | 訂閱

盡職調查

投資、上市前盡調,對企業(yè)所在行業(yè)研究、企業(yè)所有者、歷史沿革、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售、研究與開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)、采購、法律與監管、財務(wù)與會(huì )計、稅收、管理信息系統、市場(chǎng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和資金風(fēng)險做全面深入的審核

指導價(jià): ¥49800

詳細介紹

投資、上市前盡調,對企業(yè)所在行業(yè)研究、企業(yè)所有者、歷史沿革、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售、研究與開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)、采購、法律與監管、財務(wù)與會(huì )計、稅收、管理信息系統、市場(chǎng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和資金風(fēng)險做全面深入的審核


權益:

①.1萬(wàn)內送巡回城市分會(huì )場(chǎng)商品展示;

②.1萬(wàn)上送主會(huì )場(chǎng)商品展示;

③.3萬(wàn)內送會(huì )議手冊?xún)软?yè)展示;

④.3-5萬(wàn)送晚宴展示;

⑤.5萬(wàn)內5場(chǎng)次演講展示機會(huì );

⑥.10萬(wàn)晚宴冠名;

⑦.15萬(wàn)巡回城市分會(huì )場(chǎng)協(xié)辦單位;

⑧.25萬(wàn)主會(huì )場(chǎng)協(xié)辦單位,企業(yè)代表頒獎嘉賓


有關(guān)盡職調查,我們可以從一個(gè)很老套的投資故事說(shuō)起:兩個(gè)皮鞋生產(chǎn)商在對非洲市場(chǎng)進(jìn)行調查后均發(fā)現:當地土著(zhù)從不穿鞋。甲因此判斷,皮鞋在非洲是沒(méi)有市場(chǎng)的,于是收回了在非洲建廠(chǎng)的計劃。而乙則認為,正因為當地人都沒(méi)有鞋,所以,這里成了皮鞋市場(chǎng)的“藍?!?,他因此堅定了自己的投資信心??梢哉f(shuō),甲乙二人都對非洲市場(chǎng)做了準確的盡職調查,結論卻相反。


所以盡職調查需要包含兩方面的信息:

第一

投資項目的真實(shí)情況,是否存在重大風(fēng)險;

第二

是否具有投資價(jià)值,項目的情況與投資策略是否匹配。


盡職調查定義:私募投資機構在對一個(gè)項目進(jìn)行投資決策之前,會(huì )對該項目的歷史數據和文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和資金風(fēng)險做全面深入的調研與審查,掌握其真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況,判斷其是否存在重大風(fēng)險,作為是否投資及投資估值的依據,這一行為被稱(chēng)為“盡職調查”。


上述小故事結論的差異在于二者的投資策略不同。


盡職調查最終的結論在于企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況,是否與投資企業(yè)的投資策略相匹配,例如著(zhù)名的凱雷集團凱雷幾乎不投“沒(méi)有病的企業(yè)”,只投曾經(jīng)輝煌過(guò)但今天有病癥的企業(yè),然后一旦發(fā)現有病癥,再來(lái)確定它的病癥是否可以被自己醫治。如果無(wú)法醫治這個(gè)病,它將不會(huì )投資。


所以凱雷做的盡職調查有個(gè)非常重要的作用,確認企業(yè)的病癥到底在哪,以及它的病痛是否可以真正被醫治。當投資完成以后,凱雷集團會(huì )實(shí)施投后管理,幫助被投資企業(yè)進(jìn)行管理的再造與提升,把不能產(chǎn)生利潤的部門(mén)剝離出去,幫助能夠產(chǎn)生利潤的部門(mén)提高運營(yíng)效益。


目前國內投資盡職調查的核心工作是核實(shí)信息的真實(shí)性,而凱雷集團對被投資企業(yè)盡職調查的核心功能之一在于“診斷企業(yè)是否有病”,從而作出是否投資的決定,這就是與投資策略的匹配。


大的概念講完,我們再說(shuō)盡職調查到底調查些什么呢?首先明確盡職調查分為四個(gè)大類(lèi):

法律盡職調查

財務(wù)盡職調查

商務(wù)盡職調查

其他盡職調查


一般情況下,這四類(lèi)工作是一種并行關(guān)系,并無(wú)明顯的先后順序,我們可以將盡職調查歸納總結,便于記憶。


1、一個(gè)團隊

所謂投資就是投資團隊,尤其是目標企業(yè)的管理層,這個(gè)企業(yè)的高層團隊是否有敏銳的市場(chǎng)敏感度,有長(cháng)遠的發(fā)展計劃,有合理的分工和專(zhuān)業(yè)知識,有創(chuàng )業(yè)的激情和理想,可以根據已有的投資策略進(jìn)行匹配和考量。


2、兩個(gè)優(yōu)勢

1、發(fā)掘優(yōu)勢行業(yè):目標行業(yè)是否具有廣闊的發(fā)展前景,國家的政策支持,市場(chǎng)成長(cháng)空間是否巨大的行業(yè)。

2、發(fā)掘優(yōu)勢企業(yè):目標企業(yè)是否在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力,細分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè),其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)是否超越其他競爭者。


3、三個(gè)模式

所謂企業(yè)模式便是弄清楚企業(yè)是如何賺錢(qián)的。

1、業(yè)務(wù)模式:是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù),業(yè)務(wù)流程如何實(shí)現,包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行,技術(shù)是否可行,是否符合消費者心理和使用習慣,企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。


2、盈利模式:是指企業(yè)如何掙錢(qián),通過(guò)什么手段或環(huán)節掙錢(qián)。


3、營(yíng)銷(xiāo)模式:是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù),銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售激勵機制如何等。

企業(yè)模式的優(yōu)劣判斷標準在于業(yè)務(wù)模式是否盈利,盈利模式是否可以廣泛推廣并具有持久性。


4、四個(gè)指標

鑒于私募股權投資的重要目標是目標企業(yè)要盡快改制上市,所以目標企業(yè)近三年的財務(wù)數據尤為重要。

其中營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤、毛利率、增長(cháng)率這四個(gè)指標是考核重點(diǎn),它們反映了企業(yè)的盈利能力、抗風(fēng)險能力和成長(cháng)性,高增長(cháng)率可以迅速降低投資成本,讓投資人獲取更高的投資回報。把握了這四個(gè)指標,則基本把握了項目的可投資性。


5、五個(gè)結構


理清以下五個(gè)結構,判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。

1)股權結構:主次分明,主次合理,要有一個(gè)核心;


2)高管結構:結構合理,優(yōu)勢互補,團結協(xié)作,專(zhuān)業(yè)背景、工作經(jīng)歷能互補;


3)業(yè)務(wù)結構:主營(yíng)突出,能不斷研發(fā)新產(chǎn)品;


4)客戶(hù)結構:有幾個(gè)重點(diǎn)大客戶(hù),又有其他的小客戶(hù)做梯隊,客戶(hù)均有付清貨款能力;


5)供應商結構:既不太分散又不太集中,質(zhì)量、交期、價(jià)格上有保證。


6、六個(gè)層面

這六個(gè)層面是對目標企業(yè)的深度調研,任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問(wèn)題,都可能影響企業(yè)的改制上市。

1)歷史合規:目標企業(yè)的歷史沿革合法合規,在注冊驗資、股權變更等方面不存在重大歷史瑕疵;


2)財務(wù)規范:財務(wù)制度健全,會(huì )計標準合規,不做假賬;


3)依法納稅:沒(méi)有逃稅漏稅;


4)產(chǎn)權清晰:企業(yè)的產(chǎn)權清晰到位(含專(zhuān)利、商標、房產(chǎn)等),不存在糾紛;


5)勞動(dòng)合規:嚴格執行勞動(dòng)法規,與員工都簽訂勞動(dòng)合同;


6)環(huán)保合規:安全生產(chǎn)、環(huán)保達標,不存在被搬遷、處罰等隱患。


7、七個(gè)關(guān)注

七個(gè)關(guān)注是對目標企業(yè)經(jīng)營(yíng)當中的細小環(huán)節。如果存在其中的問(wèn)題,可以通過(guò)規范、引導的辦法加以改進(jìn)。同時(shí),這七個(gè)關(guān)注也是判斷目標企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據。

1)制度匯編:查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認識該企業(yè)的管理規范程度。


2)例會(huì )制度:詢(xún)問(wèn)企業(yè)的例會(huì )情況(含總經(jīng)理辦公周例會(huì )、董事會(huì )例會(huì )、股東會(huì )例會(huì )),也能了解企業(yè)管理層與股東之間的關(guān)系;


3)企業(yè)文化:藉此知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力,是否能長(cháng)遠發(fā)展;


4)戰略規劃:可以知道企業(yè)的發(fā)展有無(wú)明確目標,是否符合行業(yè)發(fā)展的方向;


5)人力資源:如何對員工培訓、激勵、使用,能否充分調動(dòng)全體員工的積極性和能動(dòng)性,反映了企業(yè)的綜合競爭力;


6)公共關(guān)系:企業(yè)是否具備社會(huì )公民意識、責任意識,看重企業(yè)對外形象;


7)激勵機制:應該有一個(gè)激勵員工、提升團隊的機制,否則難以持續做強做大。


8、八個(gè)數據

分析以下八個(gè)數據,是對目標企業(yè)的深度分析與判斷。


1) 資產(chǎn)周轉率:總資產(chǎn)周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均總資產(chǎn)。

多少資產(chǎn)創(chuàng )造多少銷(xiāo)售收入,企業(yè)是資本密集型還是輕資產(chǎn)型。該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度,周轉越快,反映銷(xiāo)售能力越強,企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法,加速資產(chǎn)的周轉,帶來(lái)利潤絕對數的增加。


2) 資產(chǎn)負債率:資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100%。

負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的,可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護債權人利益的程度,也體現一個(gè)企業(yè)的資本結構是否合理。


3)流動(dòng)比率:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負債。

流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負債的比例,反映企業(yè)的短期償債能力。是最容易變現的資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn)越多,流動(dòng)負債越少,則短期償債能力越強,能經(jīng)受得起突然而來(lái)的變故。


4)應收賬款周轉天數:應收賬款周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均應收賬款;應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率。

反映應收賬款的周轉速度,一年內應收賬款轉為現金的平均次數。是從企業(yè)取得應收賬款的權利到收回款項,轉換為現金的時(shí)間。企業(yè)的營(yíng)運資金不能過(guò)多地呆滯在應收賬款上。


5)銷(xiāo)售毛利率:銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)÷銷(xiāo)售收入。

每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售產(chǎn)品的成本后,有多少錢(qián)可以用于各期間費用和形成利潤,沒(méi)有足夠大的毛利率,企業(yè)便很難盈利。


6)凈值報酬率:凈值報酬率=凈利潤÷平均股東權益。

凈利潤與所有者權益的百分比,反映股本的收益水平。


7)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流:是企業(yè)在一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流出的差額。說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金的能力。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)財務(wù)狀況越好,現金凈流量越多,所需資金越少。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現金流量為負,說(shuō)明企業(yè)需籌集更多的資金來(lái)滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需,否則正常經(jīng)營(yíng)難以為繼。


8)市場(chǎng)占有率:是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額,反映企業(yè)對市場(chǎng)的控制能力。當一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25%的份額時(shí),一般就認為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對企業(yè)至關(guān)重要,由企業(yè)的產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)力和形象力共同決定的。


9、九個(gè)程序

不同的目標企業(yè)所采取的程序有所不同,但基本不跳出這九個(gè)步驟。

1)收集資料:通過(guò)多種形式收集企業(yè)資料。


2)高管面談:是創(chuàng )業(yè)投資的一個(gè)非常重要的環(huán)節,往往能很快得出對目標企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、團隊素質(zhì)的印象。


3)企業(yè)考察:對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源進(jìn)行實(shí)地考察,對高管以下的員工進(jìn)行隨機或不經(jīng)意的訪(fǎng)談,能夠有更深更全面了解。


4)競爭調查:梳理清楚該市場(chǎng)中的競爭格局和其競爭對手的情況,了解各自?xún)?yōu)勢劣勢。


5)供應商走訪(fǎng):了解企業(yè)的采購量、信譽(yù),可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí)產(chǎn)量;同時(shí)也從側面了解行業(yè)競爭格局。


6)客戶(hù)走訪(fǎng):可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度、企業(yè)真實(shí)銷(xiāo)售情況和競爭對手的情況;同時(shí),客戶(hù)的檔次也有助于判斷企業(yè)的市場(chǎng)地位、市場(chǎng)需求潛力以及持續供應可能性。


7)協(xié)會(huì )走訪(fǎng):了解企業(yè)在的行業(yè)地位和聲譽(yù),也了解該行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。


8)政府走訪(fǎng):了解政府對該企業(yè)和所處行業(yè)的支持程度。


9)券商咨詢(xún):針對上市可行性和上市時(shí)間咨詢(xún)券商,對判斷企業(yè)成熟度有重要作用。


10、十項內容

《盡職調查報告》應至少包含以下十項內容。

1)企業(yè)歷史沿革:股權變動(dòng)情況,重大歷史事件等。


2)企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù):公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來(lái)源。


3)行業(yè)分析:行業(yè)概況、行業(yè)機會(huì )與威脅,競爭對手分析。


4)優(yōu)勢和不足:哪些優(yōu)勢、核心競爭力;還存在不足或缺陷,有無(wú)解決或改進(jìn)的辦法。


5)發(fā)展規劃:企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規劃和長(cháng)期發(fā)展戰略,以及可實(shí)現性。


6)股權結構:股權結構情況的合理性分析。


7)高管結構:高管和技術(shù)人員的背景,優(yōu)勢、劣勢分析。


8)財務(wù)分析:近年各項財務(wù)數據或指標情況的分析。


9)融資計劃:近期融資計劃、融資條件和實(shí)現可能性。


10) 投資意見(jiàn):對項目的總體意見(jiàn)或建議。


怎么樣?是不是幫您理清了盡調思緒,不過(guò)“條條大路通羅馬”,很多機構也有自己獨到的盡調方式,具體進(jìn)行盡調的時(shí)候,謹記一定要全面詳實(shí),并與投資策略相匹配。這樣才能完成有效的,富有指導性的盡職調查。



資本直通車(chē)